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股市已充分吸收中美貿易戰影響(經濟增速下降源于消費減速)

2019-05-17 08:19:34 技術分析知識庫

原文標題:股市已充分吸收中美貿易戰影響(經濟增速下降源于消費減速)

股市充分吸收了中美貿易戰的影響,未來的波動主要與中美貿易戰有關。
自去年4月以來,中美貿易戰談判的三個階段,中國股指和香港股指在各個階段均出現大幅折扣,擬合指數的走勢存在較大差距,但這一點差距逐漸趨同,股票市場的估值倍數也在萎縮,證明市場已經逐漸吸收了影響而已做好準備。
全球經濟尚未吸收貿易戰的影響,以及世界是否會陷入新一輪經濟衰退是值得考慮的。中國經濟增長的下滑主要是由于消費放緩,但并非來自投資活動放緩,而消費放緩可能與去杠桿化有關。
股市在很大程度上吸收了貿易戰的影響,然后市場波動可能主要來自貿易戰以外的原因。
回顧去年4月,市場認為中國和美國很快會達成協議。六月之后,資本市場出現了激烈的對抗和重大調整。中美貿易戰是主要原因,然后談判重演。資本市場的影響已經很小。
如何評估貿易戰對市場的影響?高山文選擇了兩個主要市場指數,包括中國股指和香港股指。考慮兩個機構投資者的市場決策并將其與擬合趨勢進行比較更為合理。
數據顯示,中國股指的真實價值和擬合值與其他指數非常接近。貿易戰爆發后,4月15日之后,中國股市小幅走弱。 6月,中國和美國相互補充。關稅后,資本存量應該是上下波動,下行幅度較大。
香港股票指數可能與中國股市的投資者不重疊,但表現相似。擬合指數的趨勢與大折扣之間也存在很大差距。至少它反映出投資者認為貿易戰將打擊上市公司的盈利。
中國證券交易所下跌32.6%,香港股指下跌11.6%。在極端情況下,如果對25%的關稅征收500億美元,那2000億美元的額外200%就是中國和海外上市公司的利潤損失。如果是這種情況,股票市場將獲得58倍的PE損失。
假設市場認為貿易戰爭關稅將在一年后取消,那么明年的損失將被貼現為現金流量。從理論上講,估值損失應小于1倍。如果市場估計貿易戰持續十年,損失應少于10倍,但市場估值表現損失近60倍,這證明市場認為中美貿易戰是長期的,將繼續惡化。

在今年5月1日之前,市場普遍認為雙方簽訂調解協議是一個高概率事件,中國股票指數和H股的估值開始得到修復。在這個階段,市場給予商業戰的PE評級41倍,中國股指下跌21.9%,香港股指下跌8.3%。
全球經濟放緩的主要原因有兩個:
首先是中美貿易戰。中國是世界上最大的制造業國家,深入參與全球供應鏈并提高關稅。盡管商業戰爭對資本市場的影響已得到充分證明,但對實體經濟的影響尚未得到反映。
其次,中國經歷了杠桿作用。在過去六個月中,中國的貿易順差擴大,進口下降速度快于出口,中國國內需求明顯放緩,中國的影響力比例更高。
其中一個現象是中國的汽車消費量大幅減少,影響了德國汽車的訂單。這輪中國需求的放緩在歷史上是非常特殊的。大多數時候,國內需求放緩主要是由于投資活動放緩。然而,自去年以來,中國的投資活動一直保持相對穩定,而放緩主要是由于消費減少。數據顯示,消費品的可支配收入和零售額逐年比較,相對收入增長和家庭消費極為薄弱。市場認為中國的消費量已經下降,因為增加的更多。???????

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